美豆单产影响弱化 南美天气或成焦点 拉尼娜或成下一个炒作题材


美豆单产影响弱化 南美天气或成焦点 拉尼娜或成下一个炒作题材
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  来源: 粮油市场报

  美国作物生长报告显示,截至9月21日,美国大豆落叶率为59%,收获率6%,优良率连降5周,至63%。大豆关键的结荚鼓粒期已过,不过气象预报显示,未来部分主产区气温低于往年正常水平,低温霜冻可能进一步损害单产。

  未来还需关注天气对作物收获进度的影响,未来美国大豆单产仍可能调整,但预计幅度不会太大。9月报告基本给新作单产做了定性判断,后期美豆单产变化对价格的影响将会越来越弱。  

  中国买需强劲继续提振美豆

  美豆的强劲出口已经持续相当长时间。周度出口销售数据显示,截至9月17日,美国2020/2021年度大豆累计销售订单近3554万吨,为历史同期最高,较去年同期增长近2倍,其中销往中国的订单1924万吨。

  中美第一阶段贸易协议中,中国承诺确保在2020年从美国购买和进口的金额较2017年增加不少于125亿美元。如果简单将新增125亿美元按2017年进口各农产品的金额比例分配,则应新增进口大豆80亿美元。

  考虑到今年中国新增进口美国玉米和猪肉数额增加明显,无论如何,中国要完成协议,至少也要从美国新增购买1000万吨大豆。2017年我国从美国进口大豆3285万吨,即2020年至少应达到4285万吨。中国庞大的买需有利于美豆平衡表改善。   

  拉尼娜或成下一个炒作题材

  按市场年度,巴西2019/2020年度大豆产量为1.26亿吨,为历史最高。根据Abiove数据,2019年10月至2020年8月累计出口大豆约9360万吨,已经超过9月供需报告中USDA预估的全年出口9350万吨。近年巴西每年压榨需求约4500万吨,简单计算发现,巴西已无大豆可售。阿根廷是世界最大油粕出口国,8月份大豆压榨量大幅下降,1~8月阿根廷大豆累计压榨量同比下降9%。这种背景下,南美经不起任何不利天气及大豆歉收情况的发生。

  9月中旬起,巴西2020/2021年度大豆种植陆续开始,不过产区天气形势不容乐观。虽然目前市场机构对巴西大豆种植面积及产量均持乐观预估,但当前不断上调南美丰产预期,反而为未来美豆上涨提供了安全边际,因为未来南美是否真正能够实现高产依然存在极大变数。NOAA于9月10日最新公布的报告也上调南美大豆生长期拉尼娜发生的概率。南美大豆产量决定了未来美豆的上涨空间。  

  豆粕单边走势继续跟随外盘

  豆粕期价单边走势以美豆为锚。笔者认为,美豆在950~980美分/蒲式耳有强支撑,后期南美天气炒作可能使得CBOT大豆进一步上行,推动国内豆粕期价上涨。预计9~12月我国大豆到港量分别为900万吨、866万吨、830万吨和810万吨,9~11月到港量处于历史同期高位。但中国目前还在源源不断采购美豆,远期到港仍具有不确定性。

  生猪存栏恢复预计仍将持续,但随着存栏增加,养殖利润将下降,二者对豆粕消费的影响一正一负。禽类养殖周期较短,随着生猪存栏恢复、猪价下跌,肉鸡和蛋鸡产能将逐步调整。目前看来,四季度豆粕现货出现供不应求局面的概率不大,从而压制其基差走势。

  (原文刊登于2020年9月29日粮油市场报A03版)

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