【能化早评】去库节奏不一,能化走势分化

来源:混沌天成研究

能化早评| 2020年9月29日

品种:原油、PTA&EG、甲醇聚烯烃沥青橡胶纯碱玻璃

原油

国际原油期货周一延续震荡,疫情反复仍是潜在利空。

挪威石油与天然气协会称,如果石油工人本周三罢工,挪威能源企业预计将关闭该国22%的油气产量,相当于90万桶/日,挪威石油工人与企业出现了劳资纠纷。

视界卫生组织28日公布的数据显示,全球确诊病例较前一日增加302277例,死亡病例也增加5114例。

观点

欧美股市周一大幅收高对油价提振明显,原油自身供需看近期市场关注挪威石油工人可能的罢工情况,现在并没有实质影响产量。疫情反复,全球死亡人数逼近100万,油价自身供需平淡,将延续震荡。

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PTA&EG

聚酯日评:

PTA:PTA本周开工率约86.6%,变化不大。总体上新凤鸣二期投产前,PTA检修降负较多将抑制供应回升到高位,PTA供应端压力不大,但之后新装置投产将使产能过剩加剧。

EG:煤制EG装置继续重启,负荷约66.4%,继续回升,加拿大40万吨装置重启,预计四季度海外进口会出现缩量。整体上9月EG供应端压力不大,本周EG库存135.2万吨,环比下降。但9-10月将面临新装置大量投产,中化泉州50万吨已投产,山西沃能30万吨已出合格产品,EG产能过剩压力在10月之后将进一步扩大。

需求:秋冬旺季逐步到来,目前需求环比向好,聚酯负荷仍在高位,国庆前聚酯产销放量,平均估算在8成。随着原料下跌,长丝利润显著修复,但仍未回正。中长期需关注旺季订单持续性和强度。

观点:PTA和EG目前都处于弱平衡状态,中长期看PTA、EG面临扩产,下半年需求恢复有不及预期可能。9月PTA、EG平衡表偏强,但之后新产能将逐渐释放,因此价格向上阻力较大。中长期看,PTA-Brent价差仍有压缩空间。EG国内负荷提升明显,尽管海外需求恢复而使进口有缩量预期,但新装置投产将加剧产能过剩格局,EG未来持震荡偏空观点。

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甲醇

甲醇日评:

供应端:上周甲醇国内开工率71%,继续回升。海外阿曼130万吨装置停车,沙特一套150万吨装置检修,伊朗230万吨装置已恢复,负荷一般。

需求端:MTO开工率88.5%,处于较高水平,传统需求相比上周变化不大。山东两套MTP装置可能9-10月重启,若实现将显著提升沿海甲醇需求。

库存:甲醇上周沿海库存去库至119万吨,到港预报回升,港口清库腾挪库容。

预测:宏观上,由于海外疫情反弹严重,昨日原油大幅下跌,甲醇跟随调整。总体上看甲醇供需环比变弱,主要是国内供应增加太快,海外到港有所回升。甲醇去库或有一定阻力,短期向上驱动减弱。中长期需关注甲醇新装置的投产和长停的MTO/MTP装置的重启落实情况,以及冬季气温对甲醇供应端影响。

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聚丙烯

一、宏观方面

1、信贷:中国银行研究院称,2020年下半年是地方政府债券到期高峰期,到期1.44万亿元,比2019年下半年增加8007亿元,收入来源受限、偿债压力上升将加大地方政府债务风险。

2、疫苗:工信部开会要求加强疫苗生产调度、推动企业加快疫苗产能建设、保障产业链供应链稳定、加大对企业的资金支持力度,切实做好新冠疫苗规模化生产准备。

3、国际经济:惠誉称即使假设9月份的经济活动与8月份持平,美国GDP在今年三季度也将增长7.9%(非年化),此前的预测为增长5.7%。

4、美联储:美联储副主席克拉里达重申,需要考虑采取额外的财政政策,在实际通胀率达到2%之前不会考虑加息。克拉里达预计,本次经济复苏将快于2008年经济危机。

二、供需方面

1、PP供应方面,9月28日注塑料排产比例39.39%,环比回升1.3个百分点,注塑料排产近期偏高。纤维料排产比例12.80%,短期纤维料排产比例恢复正常。拉丝排产比例为28.05%,拉丝料排产恢复至正常水平。PP总体开工率95.18%。

2、进口资源方面,拉丝料现货价格10月船期报价环比上升10美元,报960-965美元/吨,折合现货价约7880-7920元/吨。

3、需求端,塑编行业需求环比回升2个百分点报60%,BOPP膜料订单环比回升1个百分点报63%,注塑需求环比持平,报62%,终端需求向好。

4、现货方面,神华聚丙烯竞拍上周成交量环比前一周减少约2100吨,当日拉丝成交较昨日回落,常州竞拍底价报7980元/吨,成交折盘面8060元/吨。

5、PP新产能方面,宝来石化60万吨产线正式量产,泉州石化35万吨已投产,中科炼化装置部分开工。10月份万华30万吨、龙油化工55万吨新产线有投产的可能。

6、海外新增产能,Braskem北美45万吨新的PP产线已正式量产。

三、市场展望

PP现货短期供需两旺,中长期仍面临较大供应压力。

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聚乙烯

一、供应端

1、PE供应方面,PE线性排产41.83%,环比持平,总体开工率98.66%。北美因飓风劳拉造成的电力损失已经修复,沙索公司计划10月中旬全部恢复聚烯烃产线。

2、新增产能方面,中化泉州40万吨HDPE开始产低压注塑料,中科炼化推迟至10月开车,海国龙油推迟至10月投产,万华化学乙烯装置计划10月份投产,全密度装置目前产8320(合格品),计划后期产7042,低压装置计划10月中旬开车。

3、进口方面,当日进口资源报报915-920美元/吨,约合7520-7560元/吨。

二、需求端

1、农膜需求季节性回升,本周统计开工率50%,环比回升2个百分点,PE膜需求环比上周持平,开工率报65.5%,管材需求环比持平,报54%。

2、现货方面,神华竞拍昨日竞拍底价环比持平,报7250元/吨,PE标品竞拍440吨,成交300吨,成交价报7300元/吨。

3、禁塑令,9月11日,国家发展改革委等十部门召开全国塑料污染治理工作电视电话会议,对塑料污染治理工作进行再动员、再部署、再落实。会议要求,要突出重点,细化措施,全面系统加强塑料污染全链条治理。到目前为止,广东、海南、陕西、山东等20余个省级行政区域均发布了地方性禁塑限塑政策,相应省会、计划单列市开始进入禁塑倒计时。

4、浙江省发展改革委、省生态环境厅、省经信厅等9部门联合发布《关于进一步加强塑料污染治理的实施办法》(下称《办法》),要求禁止、限制部分塑料制品的生产、销售和使用。

三、市场展望

当日价格预测,海外PE装置开工率较低,内外盘价格出现倒挂,01合约短期受外围影响,短期有望反弹。

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沥青

山东市场主流成交在2150-2250元/吨,较前一工作日持稳。齐鲁石化沥青结算执行2200元/吨,近日优先安排卓恒库发货,装车维持排队的局面。部分炼厂9月合同量基本出完,个别贸易商散体价格小幅上涨,但市场价格整体变动不大。 

华东市场主流成交在2250-2350元/吨,下跌25元/吨。由于华东炼厂沥青生产稳定,供应充裕,部分炼厂仍有库存压力。

期货价格与华东地区现货基差价格在1基差缩小,与山东地区现货基差价格在-49基差扩大。

渣油市场弱势守稳,下游采购意愿不强。

观点

1-8月我国公路投资增速12.8%,同期沥青供应增速为12.2%,这说明实际的需求增速尚可,作为公路投资后道的消费品,沥青的消费有望提速。目前压制价格的仍是库存,观察库存能否持续去化。

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橡胶

受降雨等因素影响,泰国原料胶水价格持续走高趋势,整体供应端偏紧,且四季度随着拉尼娜发生概率的提升,全年天胶有一定的减产预期;下游轮胎厂开工进入月底多持稳,整体出货依旧比较理想,库存压力相对不大;青岛港的疫情也逐步得到有效控制,对货物流通影响相对有限。综合来看,天胶短期无大利好驱动,维持震荡格局。

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纯碱玻璃

1、市场情况

纯碱:周一国内纯碱市场高位整理,市场观望气氛浓厚。据悉金山获嘉厂区已经停产,云维纯碱装置开工负荷提升至5成左右。月底部分纯碱厂家新单报价上涨,但需求一般,终端用户多谨慎观望市场为主,新单成交情况一般。

华北地区纯碱市场稳中有涨,部分外埠轻碱货源送到河北地区价格在1700-1750元/吨(前期货源),河北地区重碱主流送到终端价格在1880-2050元/吨。西南地区纯碱市场报价上涨,四川地区纯碱厂家轻碱新单出厂报价在1900元/吨,重碱多执行月底定价。

玻璃:周一国内浮法玻璃价格局部小涨,市场成交尚可。全国浮法玻璃加权平均价为1986.16元/吨,较上周日持平。沙河安全实业价格1837元/吨,较上日持平。

华北暂稳出货,沙河产销良好,个别大厂产销可达130%-140%;华东今日稳中有涨,山东部分厂报价上调,实际成交亦有跟涨,走货有一定分化,安徽、江苏、山东市场产销良好,部分厂库存略削减;华中地区今日下游部分刚需补货,交投稍有好转,部分厂家产销基本平衡。

2、市场日评

近期纯碱价格高位运行,下游对当前价格接受度一般,后市检修复产的产能较多,纯碱继续上涨压力较大,维持震荡行情观点。关注后市厂家复产执行情况。

近期浮法玻璃厂家产销情况转好,临近假期有累库预期,而下游有一定节前备货,社会库存较低,预期短期内较强,维持震荡偏多观点。

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